以下内容根据朱歆宇先生论坛发言速记稿整理。

2019年7月12日，华侨资产管理研究院院长朱歆宇受邀出席2019第八届财经峰会，参与以“逆风前行 向阳而生”为主题的财富管理圆桌论坛，与中汇融鑫副总裁张阳、滨海金控首席战略官郭弘嘉、北京大成律师事务所高级合伙人薛京对话，探讨新经济形式下的资产配置和未来财富管理发展大趋势。

目前我国资本市场面临三个挑战

第一，近期国家监管部门对整个行业的监管力度前所未有的严格，虽然大家感觉做事有点束手束脚，但这肯定对行业发展是好事情。我曾经做过中美两国资本市场的制度比较，中国相关的法律法规有不少不完善的地方，形成了灰色空间。有些投资机构做业务的方式，不能说是错的，但也不是正道，从价值观来看不够光明正大。在现在严厉的监管下，灰色空间逐步被压缩了，这对市场上一直合法合规开展业务的机构而言是好事，大家有公平的竞争环境，对投资者也是好事，可以得到更多的保护。这也是中国资本市场发展道路上必然要经过的阶段。

第二，当前全球经济形势面临严峻挑战。从美联储主席最近一次讲话可以判断美国7月份很可能会加息，而在此之前今年已经有6家央行加过息了。加息是因为经济动能正在逐步失速，全球经济在2019年可能会出现比较明显的减速，甚至是衰退。与此同时，我们国家资本市场的大门正在进一步打开，这是我们必须要做的事，但是在这个阶段，全球经济增长放缓的影响也很可能会对国内经济造成更直接的冲击。对国内资本市场的从业者来说，怎样应对这种冲击，是一种挑战。

第三，科技对整个资本市场的介入越来越深，尤其是人工智能和大数据技术。在境外市场，人工智能在二级市场的交易规模占了很大的份额。对于我们来说资产管理人对投资价值判断的传统方式是不是失效了，是不是可以完全依赖于数据。过去每次技术浪潮的出现，都有人高喊“这次不一样”，结果都被证伪，那么这次是不是真的不一样了呢？科技应用在投资、财富管理领域的边界在什么地方，是需要认真考虑的问题。

以上三个方面，既是挑战，也是机遇，如果我们能够找到破局的方法，跨过这个门槛，中国财富管理行业就能够再上一个新的台阶！

为什么要做全球资产配置？怎样做？

资产配置是现在财富管理领域很热门的词汇。过去很多投资人只问一个问题，就是收益是多少。但是单纯追求收益，必然会带来风险的增加，风险与投资人需求的错配，极可能带来负面的后果。通过合理的资产配置，可以有效分散风险，同时能够实现稳定的收益。随着中国改革开放程度的深入，高净值客户在资产配置的时候不应该仅仅配置于国内的资产，而是要放眼全球。

另一方面，做大类资产配置的时候也有一个原则，就是要紧跟经济周期。过去二三十年，中国的居民并没有太多的可支配财产，也缺少资产配置的概念。幸运的是我们在中国，中国这艘大船经历了长期高速增长的阶段，我们的财富也水涨船高。现在中国经济结构在转型，增长速度在放慢，全球经济可能出现衰退。这时，我们不能再像以前那样只考虑收益，而是要把资产分散开来，考虑在经济周期背景之下如何选择合适的资产进行配置。

资产配置按照大类可以分为几个方面，首先是现金类，比如说存款，货币基金和各类“宝宝”理财产品，灵活性最强，收益也比较低，当然安全性很高，其次是固收、债权类的产品，收益稳定，期限固定，安全性相对较高，再次是二级市场产品，包括股票，股票型基金，还有就是股权类产品，期限很长，收益高度不确定，最后是另类投资，比如大宗商品，投资形式包括现货和期货。这几类资产，风险和收益并不是一成不变的，在不同周期中会有不同的表现，经济过热期，商品表现会比较好，经济复苏期，股票表现会比债券好，经济衰退期，债券表现会好于股票，但是垃圾债又很容易暴雷，利率债表现会比较好，因此资产配置需要非常专业的知识和经验，我知道中国投资者比较喜欢自己管理资金，但至少可以咨询专业的财富管理机构。

这种资产配置只是金融资产配置，但大部分国内客户大部分财富实际上是配置在房产上。有人做过统计，中国家庭平均70%的财富是在房产。但是最近国内的房价限制措施非常严格，同时房地产上升周期有可能快到到尽头了，继续把这么多的财富都放在房子上还是不是合适呢？还有，不少高净值客户是企业家，在做资产配置的时候，应该考虑哪些资产应该放在家庭里，哪些可以放在企业中。现在中国开放程度不断扩大，我们也可以开始考虑哪些资产可以放在国内，哪些资产可以放在国外。

资产配置落实到个体的时候，每一个人的情况不一样，资产配置方案也必然不一样，这就是是财富管理行业从业人员存在的价值。

私募基金未来仍有广阔的发展空间

在回答“私募基金是不是在中国经济持续发展和人们消费观念升级大背景下仍然有广阔的发展空间？”这一问题时，朱院长的回答十分肯定。私募基金行业在中国是在2004年开始起步，到今天已经有15年的发展历史，发展速度是比较快的，其中经历过一轮高潮是在2015年。

提到2015年大家都知道发生了什么事——股灾，但是在股灾之前的一段时间，当时朋友圈里不停的刷屏说中国私募基金管理规模超过了公募基金，很多理财师都在说应该投私募，私募是一个好东西。但是随后就爆发了很多问题，大量私募基金清盘。到2018年年底的时候，1.4万家私募基金被注销。这说明在这个行业快速发展的过程中，鱼龙混杂，泥沙俱下。经过一系列的监管调控、行业自律以及市场的优胜劣汰，管理不规范、能力差的基金在大浪淘沙中退出了市场，留下来的是一批有实力、有能力、管理规范的私募基金。经过这一轮的洗牌之后，虽然私募基金行业的发展进入低潮期，但是行业比以往任何时期都要健康，这个时候进入私募行业是一个很好的机遇。

我们也看到今天的私募基金业有一个明显的特征，更多的资金和客户客户渐渐开始向最好的私募基金管理人集中。这是非常好的现象，因为生存下来的私募基金，有严格风控，能坚持底线，对投资人负责，这也是市场自然选择的结果。

此外，整个中国私募行业还面临一个挑战，中国市场的进一步开放，很多境外知名投资机构，纷纷在境内设置合资，甚至是独资的私募投资基金。这对我们来说是一个挑战的挑战，对投资者来说是利好。投资人可以有更多的选择，国外的机构投研能力强，经验丰富，在某些方面或许能够比国内基金做的更好。本土私募机构对国内市场更熟悉，在竞争中会变得更强，正如之前中国银行业开放后，中国的银行不仅没有被打败，而是愈战愈强，我对私募基金行业的未来同样有信心。

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